Финансовое планирование жизни

Производные финансовые инструменты: опционные контракты (опционы) ч.1.

Не всякий профессиональный финансист может похвастаться полным пониманием свойств опционов, начинающие же инвесторы зачастую покидают рынок опционных контрактов (опционов) после нескольких неудачных сделок с этими финансовыми инструментами, так и не поняв причин неудачного использования опционов в инвестированииВ этот раз рассмотрим, что такое опционные контракты (опционы) и чем они отличаются от фьючерсных контрактов (фьючерсов).

Что такое опционные контракты (опционы)?

Опционные контракты (опционы) – пожалуй, самая сложная для понимания тема в инвестировании.

Не всякий профессиональный финансист может похвастать хорошим пониманием свойств опционов, начинающие же инвесторы зачастую покидают рынок опционных контрактов (опционов) после нескольких неудачных сделок с этими финансовыми инструментами, так и не поняв причин неудачного их использования в инвестировании.

Опционный контракт (или просто опцион) – это контракт, в котором у одной стороны имеется право (но не обязанность) купить (или продать) базисный актив по зафиксированной в опционном контракте цене, а у второй стороны есть соответствующая обязанность.

Опционные контракты (опционы) бывают двух типов:

  • опцион «колл (call)» и
  • опцион «пут (put)».

Покупатель опциона «колл (call)» получает право купить базисный актив по зафиксированной цене, а покупатель опциона «пут (put)» – получает возможность возможность его продать.

Зафиксированная в опционном контракте (опционе) цена покупки (или продажи) базисного актива называется «ценой страйк». Продавец опциона колл (call) обязан продать базисный актив по цене страйк по требованию покупателя опциона, а продавец опциона пут (put), соответственно, имеет обязательство купить базисный актив по требованию покупателя опциона.

За то, что продавец соглашается нести ответственность за исполнение возможного требования покупателя опциона, покупатель уплачивает продавцу опциона «премию», которая, собственно и является ценой опциона.

Разумеется, опционный контракт имеет ограниченный срок действия. Момент прекращения обязательств по опционному контракту называется «датой экспирации».

Итак: заплатив премию, покупатель опциона колл (call) приобретает право купить базисный актив по цене страйк в любой момент до даты экспирации.

А продавец опциона, в обмен на полученную премию, принимает на себя обязательство продать базисный актив по цене страйк, если этого потребует покупатель опциона.

Покупатель же опциона пут (put) платит премию за право продать базисный актив по цене страйк в любой момент до даты экспирации, и реализацию этого права обязан обеспечить продавец опциона.

Что означает понятие «опцион истекает» и к чему это приводит?

В отличие от фьючерсного контракта, который однозначно исполняется в дату поставки по контракту, покупатель опциона может отказаться от своего права, и опцион так и останется неисполненным.

Говорят, что «опцион истекает» в в дату экспирации, то есть купленное за премию право исполнить опцион прекращает свое существование (английское слово expire означает буквально «испаряться», то есть не использованное по опционному контракту право по исчезнет, испарится в дату экспирации).

Разумеется, покупатель опциона использует свое право только в случае, если сделка при исполнении опциона окажется более выгодной, нежели такая же сделка на рынке базисного актива.

Например, если покупатель приобрел опцион колл (call) на акции Газпрома с ценой страйк 160 рублей за акцию, а цена акций ОАО «Газпром» на рынке вырастет до 200 рублей за акцию, то покупателю опциона выгодно купить акции путем исполнения опциона.

А если акции ОАО «Газпром» упадут до 150 рублей, то очевидно, что опцион останется неисполненным.

Опционы, которые имеет смысл исполнять исходя из сложившихся на рынке условий, называют опционами «в деньгах».

А опционы, исполнять которые невыгодно для покупателя, называют опционами «не в деньгах».

В спецификации опциона, утвержденной фондовой биржей, может быть указано, что в момент экспирации автоматически исполняются все опционы «в деньгах», даже если соответствующего указания от владельца опциона не поступало.

Опционы «не в деньгах» в дату экспирации просто прекращают свое существование.

От чего зависит цена опционного контракта (опциона)?

Несложно понять, что продавец опционного контракта будет просить тем большую премию, чем выше вероятность исполнения опциона.

Поэтому цена опционного контракта, то есть уплачиваемая продавцу опциона премия, будет зависеть:

  • от того, насколько близка цена страйк к текущей рыночной цене базисного актива (при рыночной цене акции 100 рублей опционы колл (call) со страйком 110 рублей будут стоить больше, нежели опционы колл (call) со страйком 120 рублей);
  • от срока до экспирации (опционы с экспирацией в марте будут стоить дешевле опционов с тем же самым страйком, но с экспирацией в июне),
  • от волатильности базисного актива (чем выше волатильность базисного актива, тем выше цена опциона) и
  • от процентных ставок на рынке (предполагается, что продавец опциона может взять кредит и подстраховаться покупкой базисного актива, поэтому чем выше процентные ставки, тем дороже опционы).

Волатильность – это показатель того, насколько сильно колеблется цена актива. Чем больше диапазон колебаний цены актива, тем выше волатильность. Чаще всего за показатель волатильности актива принимают стандартное отклонение (или среднеквадратичное отклонение) цен актива.

Цена опциона состоит из двух частей:

  • из внутренней стоимости опциона и
  • временной стоимости опциона.

Внутренняя стоимость опциона рассчитывается как разница между страйком и рыночной ценой базисного актива, если эта разница «в пользу» покупателя, то есть если опцион «в деньгах».

Для опциона «не в деньгах» внутренняя стоимость опциона равна нулю.

Временная стоимость опциона – это разница между премией по опциону и его внутренней стоимостью.

Если премия по опциону колл (call) на акции ОАО «Газпром» со страйком 160 рублей составляет 50 рублей, то при рыночной цене акции 190 рублей внутренняя стоимость опциона будет равна 30 рублей (190 рублей – 160 рублей), а временная стоимость, соответственно, 20 рублей (50 рублей – 30 рублей).

Именно временная стоимость компенсирует продавцу опциона принимаемый им риск дальнейшего неблагоприятного изменения цены, и поэтому она может быть равна нулю только в момент экспирации.

При исполнении опциона покупатель опциона получает возможность заработать внутреннюю стоимость опциона, но теряет при этом временную стоимость.

Поэтому до наступления даты экспирации опционы выгоднее продавать на рынке, а не исполнять. Исполнение опциона до момента экспирации имеет смысл только при невозможности продать опционный контракт (например, в случае, когда на рынке по какой-то причине отсутствуют покупатели).

Кстати, исходя из рыночных премий по опционам можно провести своеобразный «обратный» расчет и получить так называемую «подразумеваемую» волатильность, то есть оценку участниками рынка опционов будущей волатильности рынка базового актива.

Результаты этих расчетов можно найти в Интернете на различных сайтах, посвященных торговле опционами.

Чем отличаются американские и европейские опционные контакты (опционы)?

Условия опционных контрактов (опционов) в Европе и в Америке несколько отличаются. Одно из самых существенных отличий опционных контрактов заключается в том, что исполнение европейских опционов возможно только в день экспирации, а американский опцион может быть исполнен в любой день до даты экспирации.

Это различие имеет значение только в случае, если ликвидность на рынке опционов невысока. В противном случае исполнение опциона до даты экспирации невыгодно, поскольку приводит к потере временной стоимости опциона.

На российских биржах обращаются опционы американского типа.

В следующем материале мы поговорим о том, как инвестору можно заработать на опционах.

PS. Если материал "Производные финансовые инструменты: опционные контракты (опционы) ч.1." оказался Вам полезным нажмите на кнопку «Мне нравится» в начале статьи и оставьте свой комментарий в конце статьи. Поделитесь с друзьями в социальных сетях. Они будут Вам благодарны.

Колесов Г.Б.,
независимый пенсионный консультант,
эксперт по пенсионному и финансовому планированию

www.ypensioner.ru

Что еще читать по пенсионному и финансовому планированию жизни:

Куда пенсионеру вложить свои деньги для ЖИЗНИ на пенсии и как их не потерять?
Тайные манипуляции на рынке Форекс (FOREX)
Начинающему инвестору: Инвестиционный портфель для пенсионных накоплений
Начинающему инвестору: Куда вложить деньги, чтобы была гарантия их не потерять?
Начинающему инвестору: Балансировка инвестиционного портфеля
Начинающему инвестору: Приемлемый уровень риска потери вложенных в инвестиции денег
Начинающему инвестору: Несколько практических советов по торговле акциями
Начинающему инвестору: Как научиться зарабатывать на торговле акциями?
Начинающему инвестору: Как инвестировать деньги в акции?
Начинающему инвестору: От чего зависит стоимость акций?
Начинающему инвестору: Акции как финансовый инструмент для инвестиций
Инвестиции в недвижимость
Начинающему инвестору - Инвестиции в золото
Инвестиции в биржевые товары (commodities)
Начинающий инвестор vs Биржевой спекулянт (активный трейдер)
Начинающему инвестору: финансовые инструменты с нефиксированным доходом?
Начинающему инвестору – вложение денег в ПИФы? ч.3
Начинающему инвестору – вложение денег в ПИФы? ч.2
Начинающему инвестору – вложение денег в ПИФы?
Финансовые инструменты с фиксированным доходом (fixed incomes): облигации
Финансовые инструменты с фиксированным доходом (fixed incomes): банковский вклад (депозит)
Зачем начинающему инвестору страховые компании?
Начинающему инвестору: Как вложить деньги в фондовый индекс
Начинающему инвестору: Экономические индексы
Жизнь на пенсии: ПФР или НПФ?
Инфраструктура финансового рынка: Страховые компании, негосударственные пенсионные фонды, регуляторы рынка
Инфраструктура финансового рынка: Инвестиционные управляющие компании и депозитарий ценных бумаг
Инфраструктура финансового рынка: Биржи и брокерские компании
Инфраструктура финансового рынка: Банки и банковские депозиты для частного инвестора
Инвестиции: Доверительное управление
Производные финансовые инструменты: опционные контракты (опционы) ч.2
Производные финансовые инструменты: опционные контракты (опционы) ч.1
Производные финансовые инструменты: фьючерсные контракты (фьючерсы) ч.2
Производные финансовые инструменты: фьючерсные контракты (фьючерсы) ч.1
Производные финансовые инструменты: Форвардные контракты (форварды)
Вложение денег: Как оценить доходность инвестиций ч.3
Вложение денег: Как оценить доходность инвестиций ч.2
Вложение денег: Как оценить доходность инвестиций ч.1
Кто такие Форекс дилеры (forex dealers) и в чем их опасность для инвестора?
Осторожно: Форекс (Forex)!
Как снизить риск инвестиций?
Финансовые спекуляции или инвестиции?
Как правильно управлять вашими финансовыми активами и пассивами?
Основные финансовые понятия: Деньги, финансы, инфляция
Ваш личный финансовый план - путь от бедности к богатству
Что необходимо изменить в себе, чтобы вырваться из бедности и разбогатеть?
Управление деньгами: Финансовые цели
Инвестирование денег: Как разбогатеть или где взять деньги?
Куда вложить деньги для формирования пенсии?
Как освободиться от долгов? Вся правда о кредитах…
Почему мы становимся нищими и обрекаем на это своих детей?
Как инвестировать деньги: Основные мифы об инвестировании денег
Почему вкладывать деньги для пенсионных накоплений стоит за границей?
Финансовое планирование: инвестиции в недвижимость
Инвестиционное планирование: Основная ошибка начинающего инвестора
Портфельные инвестиции для начинающих инвесторов
Рекомендации по инвестированию для начинающих: инвестиции в золото?
Пенсионная и финансовая грамотность: А Зачем Мне Это Нужно?
Накопительное страхование жизни в финансовом планировании?
Драгметаллы: инвестиции или сбережения?
Как правильно выбирать банковский депозит (вклад) при инвестировании
Выбор банка для портфельных (пассивных) инвестиций
Почему индексный ПИФ – основной финансовый инструмент инвестиционного портфеля пассивного инвестора?
Выбор ПИФов для портфельных (пассивных) инвестиций
Инвестиции в ПИФы и портфельные инвестиции?
Рейтинги надежности в инвестиционном планировании
Как не потерять свои деньги в инвестициях?
Диверсификация и корреляция активов в портфельных инвестициях
Срок инвестирования как способ управления рыночным риском при инвестиционном планировании
Как оценивать и управлять рисками при инвестиционном планировании
Фондовые индексы в инвестиционном планировании
Как переиграть инфляцию при инвестиционном планировании?
Как учитывать Доходность и Инфляцию при инвестиционном планировании?
Основы инвестиционного планирования
Финансовое планирование жизни: А оно мне надо?
Будущему и настоящему пенсионеру – накопление пенсии в ПИФах
Будущему и настоящему пенсионеру - Все о банковских депозитах
Пенсионеру о личных финансах - Вся правда о кредитах
Пенсионная реформа 2014 - 2015
Все о Социальных картах
Как использовать материнский капитал
Как выбрать НПФ для формирования накопительной пенсии
Как заработать в интернете
Вся правда о кредитах
Накопительное страхование жизни и здоровья

Производные финансовые инструменты: опционные контракты (опционы) ч.1.

ПЕНСИИ: НОВОСТИ

ДЕНЬГИ: НОВОСТИ

Самые ЧИТАЕМЫЕ

Поиск по сайту

Всего ПОСЕТИЛИ:

024190148