Срок инвестирования как способ управления рыночным риском при инвестиционном планировании

Инвестиционное планирование предполагает управление рыночными рисками путем выбора срока инвестирования и ..."Вся жизнь — управление рисками,
а не исключение рисков"

Уолтер Ристон

Прошлое наше занятие было посвящено доходности и рыночным рискам. Взаимосвязи их друг с другом и тому как правильно понимать рыночный риск.

Вы узнали, как можно оценить рыночный риск и что рыночным риском можно в определенной степени управлять.

В данном уроке мы рассмотрим такой способ управления рыночным риском как срок инвестирования.

Если вы не инвестируете, а просто храните свои личные финансы в деньгах, то вы теряете очень и очень много.

Например, Вы знаете, сколько потеряли люди в России просто хранящие средства в рублях за счет инфляции за последние 10 лет?

Примерно 3/4 своей покупательной способности рубль за это время потерял. Причем если вы "инвестировали" свои средства в доллары США или евро, то ситуация не сильно отличалась. Потеряли бы при таком "инвестировании" не 75%, а где-то 60-70%.

То есть до трети своих сбережений вы бы потеряли, если бы инвестировали свои средства в валюту.

Что же могло бы сберечь ваши личные финансы от постепенного исчезновения?

Как мы уже с Вами знаем из предыдущих уроков, максимальную доходность инвестиций приносили инвестиции в акции.

В этом же уроке мы особое внимание обратим на сроки инвестирования.


Посмотрим, как влияет срок инвестирования на доходность инвестиций в акции и облигации.

Так долгосрочные инвестиции в акции США принесли бы реальную доходность с 1802 года по 2008 год - 6.7% годовых, а в облигации - 3.5% годовых (мы эти цифры помним из прошлого урока). Это реальная доходность инвестиций сверх инфляции.

Это инвестиции в фондовый рынок США. Но Вы можете сказать, что США это не показательно и что в мире все происходит по-другому.

В этой табличке приведены данные по долгосрочным инвестициям в акции и облигации сразу по очень многим странам.

Здесь показана реальная доходность (с поправкой на местную инфляцию) инвестиций в акции и облигации за 110 лет (1900 – 2009)
(Источник: Global Investor Returns Yearbook - 2010)

Страна Реальная доходность, % годовых
инвестиций в акции инвестиций в облигации
Австралия 7.5
1.4
Южная Африка
7.2 1.7
Швеция 6.2 2.5
США 6.2 1.9
Новая Зеландия 5.9 2.0
Канада 5.8 2.0
Великобритания 5.3 1.3
Финляндия
5.2 -0.3
Нидерланды 4.9 1.4
Дания 4.9 3.0
Швейцария 4.3
2.1
Норвегия 4.1 1.7
Япония 3.8 -1.1
Ирландия 3.8 1.1
Испания 3.8 1.4
Франция 3.1 -0.2
Германия
3.0
-2.0
Бельгия 2.6 -0.1
Италия
2.0
-1.5
Мир в целом 5.42 1.7

Как видно из этой таблицы, несмотря на революции, войны и прочие катаклизмы и потрясения, тем не менее, по основным ведущим развитым странам долгосрочные инвестиции в фондовые рынки, по крайней мере, в рынок акций, за сотню и более лет показали положительную доходность.

Те, кто впервые видят данные по доходности рынков акций в различных странах, обычно удивляются, что США оказываются вовсе не на первом месте по доходности инвестиций в рынок акций.

На первом месте, как не странно, оказывается Австралия. Австралия это старейший рынок ценных бумаг. Фондовый индекс в Австралии рассчитывается с 19-го века.

Австралия избежала серьезных войн, серьезных потрясений, никто не мешал австралийцам развиваться, строить бизнес, рыночная экономика там была все это время, поэтому доходность фондового рынка Австралии оказалась на первом месте.

На втором и третьем месте ЮАР и Швеция. Опять же по тем же самым причинам. Далее США, Новая Зеландия, Канада и т.д.

Обратите внимание, что в самом низу таблицы в основном те страны, на которых крайне негативно сказалось участие в мировых войнах.

Это Италия, Бельгия, Германия, Франция, Япония.


Обратите внимание, что по всем странам инвестиции в акции показали существенно более высокую доходность, чем в облигации. А по некоторым странам реальная доходность инвестиций в облигации оказалась даже отрицательной.

А что касается банковских депозитов, ставки по которым, как правило, близки к облигационным или даже еще ниже в этих странах, то люди, инвестировавшие в такие долговые инструменты, деньги просто теряли.

Справочно особенно для спекулянтов. Фонд Уоррена Баффета Berkshire's Corporate за период в 45 лет показал среднегодовую номинальную доходность инвестиций – 20.2% годовых.

Это, конечно же, немало по отношению к фондовому рынку США, который показал в это же время доходность 9.4% годовых, но и не много по сравнению со спекулянтами, которые любят рассуждать про доходность инвестиций в 30-50% годовых.

Хочется спросить их, а почему же они еще не имеют такого капитала как Уоррен Баффет.

Если даже величайший инвестор всех времен показал среднюю номинальную доходность чуть выше 20% годовых. Сделайте еще поправку на инфляцию – вычтете как минимум 4% годовых и получите где-то уровень 15-16% годовых реальной доходности. Это при очень хорошем управлении активами.

Наверно при самом лучшем управлении, которое себе можно только представить.

Если же Вы не Уоррен Баффет, если не готовы уделять этому столько же времени, сколько Баффет и не обладаете достаточным профессионализмом, то будьте скромнее в своих запросах и не подавайтесь на обманные обещания быстро разбогатеть на спекулятивном рынке.

На какие же реальные доходы можно рассчитывать при инвестициях на фондовом рынке?

Накопленный доход при инвестировании 1$ на фондовом рынке США за период с 1926 года по 2009 год

Класс рыночного актива Накопленный доход (без учета инфляции),
инвестиция 1$
Доход с поправкой на инфляцию,
инвестиция 1$
Акции малых компаний 12 231$ 1 019$
Акции крупных компаний 2 592$ 216$
Государственные облигации 84$ 7$
Казначейские векселя 21$ 2$
Инфляция
12$ 1$

О чем говорит эта таблица. Если бы вы инвестировали 1 доллар в 1926 году в товары народного потребления (если бы они не испортились), эта сумма превратилась бы в 12$, инвестиции в казначейские векселя дали бы 21 $, в облигации 84$, в крупные акции уже 2.5 тысячи $ и в акции малых компании более 12тысяч $.

На этом примере мы хорошо видим, что, казалось бы, очень незначительное изменение в доходности рыночного актива (можно посмотреть в предыдущем уроке) насколько сильно влияет на результат на длительных промежутках времени.

Поэтому при долгосрочном инвестировании бороться необходимо за каждый процент и даже за десятые доли процента инвестиционного дохода. Искать более выгодные стратегии инвестирования.

Разумеется, с учетом рисков инвестирования. Об этом мы и поговорим сейчас.

На риск инвестирования, как правило, меньше обращают внимание, чем на доходность инвестиций. Но риск инвестирования не менее важен для нас, чем доходность.

Почему риск инвестирования так важен для нас?

После произошедшего финансового кризиса все сейчас боятся инвестировать в акции. И это справедливо. Понимая, что если я сейчас вложусь в фондовый рынок, завтра он упадет еще дальше, я потеряю деньги. И эти страхи инвестора нормальные с одной стороны.

С другой стороны, если Вы не будете идти на разумный инвестиционный риск, то высокой доходности инвестиций вам также не достичь.

Вы можете инвестировать в банковские депозиты, облигации, но доходность инвестиций в этом случае будет мизерной, не обыгрывающей даже инфляцию.

Так вот как правильно планировать инвестиции?

Как правильно формировать инвестиционный портфель? Как формировать инвестиционный портфель мы рассмотрим в последующих уроках.

Сегодня же мы поговорим о сроке инвестирования как способе управления рыночным риском при инвестиционном планировании.

Напоминаю, что если вы хотите получить высокую доходность инвестиций, то вашими приоритетными инвестициями должны быть вложения в акции.

Но на какой срок инвестировать в акции?

Мы уже с Вами знаем, в 1952 г. американский математик Гарри Марковиц (будущий лауреат Нобелевской премии) предложил в качестве меры волатильности (колебаний рынка) использовать СКО (среднее квадратичное отклонение).

По двум параметрам математическое среднее и СКО можно посчитать любую вероятность, том числе вероятность того, что доходность инвестиций будет лежать в заданном интервале, вероятность просадки рынка и пр.

Из этой теории следует, что чем дольше у нас интервал инвестиций, тем меньше рыночный риск (оцениваемый СКО), тем меньше вероятность получить убыток, если мы имеем среднее значение достаточно высоко относительно нуля.

Посмотрим, что на практике фондового рынка США.

В таблице приведены данные зависимости годовой доходности инвестиций в рынок акций от срока инвестирования (Джон Богл, книга «Взаимные фонды с точки зрения здравого смысла», глава 1 «О долгосрочном инвестировании»).

США, риск и срок инвестирования. Диапазон стандартного отклонения реальной (с учетом инфляции) годовой доходности рынка акций США 1802 – 1997 годы

Срок инвестирования
1 год
5 лет 10 лет 15 лет 25 лет 50 лет
Отклонения доходности инвестирования, %
Верхняя граница доходности 25,1 14,4 11,2 10,3 8,7 7,7
Среднее значение доходности
7.0 6.9 6.8
6.8 6.7 6.7
Нижняя граница доходности -11,1 -0,6 2,4 3,4 4,7 5,7
Стандартное отклонение (СКО) доходности 18,1 7,5
4,4 3,3 2,0
1,0

Из таблицы видно, что однолетнее стандартное отклонение (СКО) доходности инвестиций в акции в 18,1% при переходе к 5-летнему периоду снижается более чем вдвое – до 7,5%.

В 10-летнем масштабе инвестирования СКО снова снижается почти в два раза – до 4,4%. Хотя большая часть волатильности (СКО) через десятилетие исчезает, процесс снижения волатильности инвестиций на этом не заканчивается, а имеет тенденцию к продолжению.

При инвестиционном сроке в 50 лет волатильность инвестиций в акции падает до уровня в 1%, ограничивая доходность верхней границей в 7,7% и нижней – в 5,7%.

Кроме того, чем более длительным выбирается горизонт инвестирования, тем меньше колеблется показатель среднегодовой доходности инвестирования.

Поэтому инвесторы не должны недооценивать значимость временного горизонта инвестирования.

Скажем, инвестор, начинающий инвестировать свои средства в соответствии со своим пенсионным планом в возрасте 25 лет, после выхода на пенсию в 75 лет пользуется капиталом, накопленным за предыдущие 50 лет.

Вывод. Концентрация на длительном сроке много лучше, чем на краткосрочном. Но это именно тот урок, который усваивают слишком немногие инвесторы.

Россия, риск и срок инвестирования, 1995 – 2010 годы. Диапазон отклонений доходности индекса РТС 1995 -2010 гг.* (по скользящим 12-месячным периодам с интервалом 1 месяц)

Срок инвестирования
1 год 2 года 3 года 5 лет 10 лет
Отклонения доходности инвестирования, %
Максимальное отклонение доходности 369,8 141,9 73,6 69,4 40,0
Минимальное отклонение доходности -91,8 -59,1 -28,8 -8,2 14,3

* По данным С.Спирина

Для России на любом 10-летнем периоде даже самое наихудшее значение доходности инвестиций в индекс РТС оказывалось положительным.

Так что, чем длиннее период инвестиций и на российском фондовом рынке, тем меньше рыночный риск.

Риски долевых и долговых инструментов

Внимание. Не надо забывать, что помимо рыночного риска существует риск инфляционный. И по отношению к этим рискам различные рыночные инструменты при изменении срока инвестиций ведут себя по-разному.

Рыночные инструменты Риски
Рыночный риск Инфляционный риск
Долевые инструменты
(акции, фонды акций)
высокий низкий
Долговые инструменты
(облигации, депозиты)
низкий высокий
  • Риски долевых и долговых инструментов по-разному ведут себя при изменении срока инвестиций.
  • В долгосрочной перспективе рыночный риск снижается.
  • Долговые инструменты имеют высокий инфляционный риск.

Из таблички мы видим, рыночный риск для долевых инструментов (для акций, фондов акций) высокий, а для долговых инструментов (вроде облигаций, депозитов) рыночный риск низкий.

И в то же время для долевых инструментов, поскольку их доходность высока и инфляцию они в среднем обгоняют, инфляционный риск не высок, напротив для долговых инструментов вроде облигаций и депозитов инфляционный риск высокий.

Кстати не по всем далеко странам вложения в облигации были положительны относительно инфляции.

Они были в плюсе у США, Канады, а например по некоторым европейским облигациям вложения давали реальную отрицательную доходность.

А вот вложения в акции везде за исключением некоторых совсем рухнувших исчезнувших рынков давали доходность положительную.

Важно. В долгосрочной перспективе рыночный риск снижается, а инфляционный риск наоборот возрастает.

Если мы не обгоняем инфляцию и кредитный риск при этом тоже возрастает. Риск вложений в банковский депозит (вероятность дефолта ) увеличивается в зависимости от срока хранения на банковском депозите.

При вложении в акции ситуация обратная. Чем длиннее период вложений, тем ниже рыночный риск.

Риск и срок инвестирования, выводы:

  • акциями необходимо владеть долго;
  • чем больше временной горизонт, тем ниже вероятность убытка. Риск инвестиций в акции снижается с увеличением временного интервала;
  • не придавайте большого значения краткосрочным колебаниям рынков: в конечном итоге акции всегда приносят более высокие прибыли, чем инструменты с фиксированной доходностью.

И если уж вы инвестируете в акции, если вы решились вложиться на длительный период, то краткосрочные колебания рынка волновать вас вообще не должны.

Зная ваш инвестиционный горизонт (об этом мы будем говорить на занятиях по составлению Вашего личного инвестиционного плана), зная что вы вкладываетесь надолго и сознательно приняли такое решение, после того как вы его приняли, спокойно относиться к любым колебаниям рыночных активов, которые происходят.

Ни в коем случае не бежать и не забирать деньги из активов!

Из следующего урока Вы узнаете, как еще можно минимизировать риски Ваших инвестиций за счет правильной диверсификации Ваших активов в инвестиционном портфеле.

Познакомитесь с такими понятиями, как системные и несистемные риски, корреляция между различными классами активов и как учитывать корреляцию при формировани инвестиционного портфеля.

PS. Если материал "Срок инвестирования как способ управления рыночным риском при инвестиционном планировании" оказался Вам полезным нажмите на кнопку «Мне нравится» в начале статьи и оставьте свой комментарий в конце статьи. Поделитесь с друзьями в социальных сетях. Они будут Вам благодарны.

Колесов Г.Б.,
независимый пенсионный консультант,
эксперт по пенсионному и финансовому планированию

www.ypensioner.ru

Что еще читать по пенсионному и финансовому планированию жизни:

Куда пенсионеру вложить свои деньги для ЖИЗНИ на пенсии и как их не потерять?
Тайные манипуляции на рынке Форекс (FOREX)
Начинающему инвестору: Инвестиционный портфель для пенсионных накоплений
Начинающему инвестору: Куда вложить деньги, чтобы была гарантия их не потерять?
Начинающему инвестору: Балансировка инвестиционного портфеля
Начинающему инвестору: Приемлемый уровень риска потери вложенных в инвестиции денег
Начинающему инвестору: Несколько практических советов по торговле акциями
Начинающему инвестору: Как научиться зарабатывать на торговле акциями?
Начинающему инвестору: Как инвестировать деньги в акции?
Начинающему инвестору: От чего зависит стоимость акций?
Начинающему инвестору: Акции как финансовый инструмент для инвестиций
Инвестиции в недвижимость
Начинающему инвестору - Инвестиции в золото
Инвестиции в биржевые товары (commodities)
Начинающий инвестор vs Биржевой спекулянт (активный трейдер)
Начинающему инвестору: финансовые инструменты с нефиксированным доходом?
Начинающему инвестору – вложение денег в ПИФы? ч.3
Начинающему инвестору – вложение денег в ПИФы? ч.2
Начинающему инвестору – вложение денег в ПИФы?
Финансовые инструменты с фиксированным доходом (fixed incomes): облигации
Финансовые инструменты с фиксированным доходом (fixed incomes): банковский вклад (депозит)
Зачем начинающему инвестору страховые компании?
Начинающему инвестору: Как вложить деньги в фондовый индекс
Начинающему инвестору: Экономические индексы
Жизнь на пенсии: ПФР или НПФ?
Инфраструктура финансового рынка: Страховые компании, негосударственные пенсионные фонды, регуляторы рынка
Инфраструктура финансового рынка: Инвестиционные управляющие компании и депозитарий ценных бумаг
Инфраструктура финансового рынка: Биржи и брокерские компании
Инфраструктура финансового рынка: Банки и банковские депозиты для частного инвестора
Инвестиции: Доверительное управление
Производные финансовые инструменты: опционные контракты (опционы) ч.2
Производные финансовые инструменты: опционные контракты (опционы) ч.1
Производные финансовые инструменты: фьючерсные контракты (фьючерсы) ч.2
Производные финансовые инструменты: фьючерсные контракты (фьючерсы) ч.1
Производные финансовые инструменты: Форвардные контракты (форварды)
Вложение денег: Как оценить доходность инвестиций ч.3
Вложение денег: Как оценить доходность инвестиций ч.2
Вложение денег: Как оценить доходность инвестиций ч.1
Кто такие Форекс дилеры (forex dealers) и в чем их опасность для инвестора?
Осторожно: Форекс (Forex)!
Как снизить риск инвестиций?
Финансовые спекуляции или инвестиции?
Как правильно управлять вашими финансовыми активами и пассивами?
Основные финансовые понятия: Деньги, финансы, инфляция
Ваш личный финансовый план - путь от бедности к богатству
Что необходимо изменить в себе, чтобы вырваться из бедности и разбогатеть?
Управление деньгами: Финансовые цели
Инвестирование денег: Как разбогатеть или где взять деньги?
Куда вложить деньги для формирования пенсии?
Как освободиться от долгов? Вся правда о кредитах…
Почему мы становимся нищими и обрекаем на это своих детей?
Как инвестировать деньги: Основные мифы об инвестировании денег
Почему вкладывать деньги для пенсионных накоплений стоит за границей?
Финансовое планирование: инвестиции в недвижимость
Инвестиционное планирование: Основная ошибка начинающего инвестора
Портфельные инвестиции для начинающих инвесторов
Рекомендации по инвестированию для начинающих: инвестиции в золото?
Пенсионная и финансовая грамотность: А Зачем Мне Это Нужно?
Накопительное страхование жизни в финансовом планировании?
Драгметаллы: инвестиции или сбережения?
Как правильно выбирать банковский депозит (вклад) при инвестировании
Выбор банка для портфельных (пассивных) инвестиций
Почему индексный ПИФ – основной финансовый инструмент инвестиционного портфеля пассивного инвестора?
Выбор ПИФов для портфельных (пассивных) инвестиций
Инвестиции в ПИФы и портфельные инвестиции?
Рейтинги надежности в инвестиционном планировании
Как не потерять свои деньги в инвестициях?
Диверсификация и корреляция активов в портфельных инвестициях
Срок инвестирования как способ управления рыночным риском при инвестиционном планировании
Как оценивать и управлять рисками при инвестиционном планировании
Фондовые индексы в инвестиционном планировании
Как переиграть инфляцию при инвестиционном планировании?
Как учитывать Доходность и Инфляцию при инвестиционном планировании?
Основы инвестиционного планирования
Финансовое планирование жизни: А оно мне надо?
Будущему и настоящему пенсионеру – накопление пенсии в ПИФах
Будущему и настоящему пенсионеру - Все о банковских депозитах
Пенсионеру о личных финансах - Вся правда о кредитах
Пенсионная реформа 2014 - 2015
Все о Социальных картах
Как использовать материнский капитал
Как выбрать НПФ для формирования накопительной пенсии
Как заработать в интернете
Вся правда о кредитах
Накопительное страхование жизни и здоровья

Срок инвестирования как способ управления рыночным риском при инвестиционном планировании